醫(yī)改帶動醫(yī)藥行業(yè)投資大增 拉動行業(yè)4%至5%增速 |
發(fā)布日期:2009-05-04 09:28:49 |
全行業(yè)去年表現(xiàn)不錯 根據(jù)我們的統(tǒng)計:2008年醫(yī)藥上市公司收入、凈利潤分別為1706億元、111億元,分別同比增長18.24%、28.8%。原因有:一是原料藥利潤的突飛猛進。原料藥的A股凈利潤占比從2007年的12%上升到31.92%,貢獻了醫(yī)藥板塊凈利潤增量25億元。二是醫(yī)改對行業(yè)的整體拉動:無論是A股上市公司還是行業(yè),各子行業(yè)收入同比增長都不錯;在凈利潤增長中,上市公司中藥的同比增幅為35.70%、生物藥74.87%、醫(yī)療器械和商業(yè)分別為29.26%和6.67%。三是兩稅合并對行業(yè)的正面影響(所得稅率2007年21.7%、2008年15.7%)。 2008年醫(yī)藥行業(yè)受到的負面影響:部分公司的投資虧損?;瘜W制劑受到交易性金融資產(chǎn)影響最明顯,凈利潤降幅為41%,主要是健康元(600380,股吧)、麗珠集團(000513,股吧)、恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧),三家公司共計虧損10億元。 對于2009年的展望:醫(yī)改作用仍然繼續(xù);原料藥對行業(yè)整體增速為負面影響、兩稅合并稅率影響因素消失;但投資虧損的公司2009年賬面不會巨額虧損。 醫(yī)改帶動行業(yè)投資大增 根據(jù)醫(yī)改方案,未來三年各級政府將投入8500億元,用于確保支持五項重點改革:一是建立基本醫(yī)療保障體系,二是建立基本藥物制度,三是健全基本的醫(yī)療衛(wèi)生服務體系,四是健全均等化的基本公共衛(wèi)生服務體系,五是用三年時間探索出一條公立醫(yī)院改革的基本路子。 在增加的8500億元投入中,中央和地方的比例為4:6(中央政府投入3318億元)。過去三年,中央和地方政府投入的比例為27:73,相比之下,顯然未來三年中央政府投入的比重在明顯加大。 從供需看,有三分之二是用于需方(患者等,5695億元),三分之一用于供方(醫(yī)院等,2830億元)。投入供方的錢,其著力點也主要是用于提升基層醫(yī)療衛(wèi)生和專業(yè)公共衛(wèi)生機構和人員的服務能力與水平,使供方能夠更好地向需方提供服務。 從細分來看,2009年投入1180億元,詳細披露用途的是780億元。新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民304億元、城鄉(xiāng)救助64.5億元、建設鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院和城市社區(qū)衛(wèi)生院等165億元、公共衛(wèi)生(強化重大傳染病防治等)246億元。我們認為:新農(nóng)合和城鎮(zhèn)居民304億元、城鄉(xiāng)救助64.5億元是將通過醫(yī)保發(fā)放,切實落實到藥品消費上。 我們的看法是:本次醫(yī)改方案和之前征求意見稿的差異不大,和市場預期一致。簡單按照對行業(yè)新的增量等于政府投資的1倍計算的話,2010年的增量相當于2008年醫(yī)藥工業(yè)的10.5%,我們估計2009年醫(yī)改增量對行業(yè)增速為4%至5%左右。 另外,從經(jīng)濟基本面和流動性兩個最重要的影響市場趨勢的因素看,2008年都是向下的,而2009年從經(jīng)濟基本面看,最壞的時間已經(jīng)過去了,另一方面,流動性充裕的局面今年是始終有保障的。在“不差錢”行情下,對于今年二季度A股醫(yī)藥投資策略,我們認為:保持優(yōu)質(zhì)股的底倉設置和部分倉位略偏交易性的配置?!?/FONT> 文章來源:上海證券報 |
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