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金融危機來襲 破產(chǎn)潮席卷生物技術(shù)公司

    全球金融危機將生物技術(shù)公司擁有的資金削減到10年來的最低水平，并引發(fā)破產(chǎn)風潮。更為嚴重的是，破產(chǎn)潮將威脅到以生物醫(yī)學(xué)突破為基礎(chǔ)的新藥開發(fā)。僅僅在10月份，就有至少5家生物科技企業(yè)在尋求破產(chǎn)保護，接下來會有更多的公司走向同樣的命運。破產(chǎn)風險最大是在研化合物進入昂貴的臨床研究階段者。比如，有著6年經(jīng)營歷史的Peptimmune公司，其前景相當不錯的多發(fā)性硬化癥（MS）在研藥物的臨床試驗已經(jīng)難以籌措到相應(yīng)的資金。

    根據(jù)舊金山生命科學(xué)投資銀行Burrill&Co.提供的最新數(shù)據(jù)，截至9月份，美國生物技術(shù)公司籌措的資金數(shù)額比上年同期減少了97億美元（或54%），為82億美元；風險投資基金減少了16%，為29億美元。業(yè)內(nèi)人士和投資者深表憂慮，因為這意味著幾十種有潛力的在研藥物的相關(guān)研究將被迫停頓或取消，因為相關(guān)生物技術(shù)公司正在解雇員工，擱置早期研究項目。

    罕見危情

    “生物技術(shù)公司破產(chǎn)和解散達到前所未有的水平，這在行業(yè)的歷史上還是第一次，這一切都將在未來6~9個月的時間里充分顯現(xiàn)?！奔~約研究和投資銀行Canaccord Adams的生命科學(xué)部總經(jīng)理DavidStrupp感到形勢相當嚴峻。

    從歷史上來看，生物科技行業(yè)的破產(chǎn)一直相當罕見，因為陷入困境的生物技術(shù)企業(yè)常?？梢酝ㄟ^合并、許可或開發(fā)交易吸引投資者注入現(xiàn)金以回避風險。

    但是現(xiàn)在，華爾街不會伸出資助援手，大型制藥公司也無法全部吃進，大量的生物技術(shù)公司已經(jīng)不具備自保生存的能力。

    即便擁有最先進的在研藥物，也難免陷入資金虧乏的僵局。Peptimmune公司用于MS的在研藥物PI-2301的使用方法為每周一次，可與泰華每日用的Copaxone展開競爭。

    美國大約有30萬人遭受MS的困擾，目前針對這一疾病并沒有治愈方法。在獲得美國食品藥品管理局（FDA）批準的6種MS藥物中，有4種是由生物技術(shù)公司開發(fā)出來的。2007年，Copaxone的銷售收入達到17億美元。

    Peptimmune公司正指望從2009年完成的一項研究中獲得正面的數(shù)據(jù)，以表明其療效好于Copaxone。Peptimmune公司還沒有上市產(chǎn)品，至今已籌措并花費了大約8500萬美元的資金，目前其臨床研究最需要現(xiàn)金支持。

    而生物技術(shù)公司首次公開募股（IPO）之路幾乎已被堵死，到目前為止，今年只有一家公司上市，募集資金為580萬美元。而去年有28家公司實現(xiàn)IPOs，募集資金為17億美元；2000年的這兩個數(shù)據(jù)分別為66家和65億美元。

    如果不能籌得資金，再好的計劃都將被迫中止。Peptimmune公司已經(jīng)將員工人數(shù)砍去超過一半，并搬遷到更小的辦公室，以維持手中擁有的650萬美元現(xiàn)金，并且推遲了針對阿爾茨海默氏病和帕金森病的新藥研究工作。

    不過，NatixisBleichroeder公司醫(yī)療保健投資銀行家Peter Wysong并不那么悲觀，“實際上，目前有太多的生物技術(shù)公司如同行尸走肉，死亡將集中在那些無銷售產(chǎn)品的公司，少數(shù)實力更加強大的公司仍將挺立著。

    沒落帝國

    紐約投資基金SymphonyCapital主管Andrew Busser表示，最可能尋求破產(chǎn)的企業(yè)是那些手頭現(xiàn)金不足6個月、只有幾種在研藥物以及沒有確切的臨床數(shù)據(jù)吸引融資伙伴的生物技術(shù)公司。根據(jù)貿(mào)易團體“生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)組織”編制的數(shù)據(jù)，在美國370家公開上市的生物技術(shù)公司中，25%的公司擁有的現(xiàn)金不足使用6個月。

    11月10日，圣地亞哥糖尿病治療藥物開發(fā)商MicroIslet公司和佛羅里達州坦帕的Accentia生物制藥公司申請破產(chǎn)保護，兩家公司提到的原因都是無法籌措到資金。

    過去10年來，MicroIslet公司共投入5000萬美元資金，開發(fā)一種用來治療1型糖尿病的實驗性藥物，該藥從豬胰腺中獲取胰島素生成細胞移植給糖尿病人，欲使病人放棄胰島素注射。藥物源自于杜克大學(xué)所開發(fā)的一項技術(shù)，目前進行了動物實驗，但人體試驗還沒有開始。

    公司首席執(zhí)行官Michael Andrews表示，由于欠下300萬美元的債務(wù)以及還需要數(shù)百萬美元進行臨床研究工作，私人投資者又不見蹤影，MicroIslet公司目前根本不可能開展人體試驗。

    10月份，喬治亞州糖尿病藥物開發(fā)商AtheroGenics公司由于拖欠3.02億美元債務(wù)而申請破產(chǎn)。加州Orchestra Therapeutics公司也在這一個月提出破產(chǎn)申請，這家長期陷入困境的公司于1986年由Jonas Salk共同創(chuàng)建。目前已經(jīng)故去的Jonas Salk曾經(jīng)成功開發(fā)出了脊髓灰質(zhì)炎疫苗，他也試圖通過免疫接種讓病人抗擊艾滋病。

    11月10日，圣地亞哥生物科技企業(yè)Amylin制藥公司表示，將裁減16%的雇員，目的是在2009年節(jié)省8000萬美元的資金。

    11月6日，加州舊金山南部地區(qū)的Cell Genesys公司宣布，到今年年底將裁減230名雇員，相當于雇員總數(shù)的80%。Cell Genesys公司最近停止了針對一種前列腺癌治療藥物的研究工作，因為在一項研究中發(fā)生了死亡事件。

    幸運的是，一些生物科技企業(yè)在大型制藥公司中找到了買主，從而使得它們的研發(fā)計劃得以重生。加州開發(fā)丙型肝炎治療藥物的Genelabs Technologies公司就是這樣一個例子。10月29日，它同意以5700萬美元的價格出售給葛蘭素史克。Genelabs公司的市值已經(jīng)下跌到了1000萬美元，在這項交易宣布之前，Genelabs公司股價在今年已跌去82%。Genelabs公司的丙型肝炎治療藥物目前仍處于實驗室測試階段。

    其他無法或不愿意尋找合作伙伴的生物技術(shù)公司則進入休眠狀態(tài)，它們所能做的就是保持技術(shù)的活力，等待時來運轉(zhuǎn)的那一天。

    一旦經(jīng)濟穩(wěn)定下來，投資者將有可能重返生物科技行業(yè)，因為這一行業(yè)仍然具有相當可觀的回報率。

    點評 惡果深埋

    資本市場的此次寒冬對于生物技術(shù)公司而言可以說是史無前例的。因為受重創(chuàng)的不僅僅是生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)——除了大藥廠手中有錢日子比較好過外，幾乎所有其他行業(yè)都在遭受金融災(zāi)難的浩劫，許多實力非常雄厚的公司，如果沒有政府救援，就難以渡過危機。
    當花旗、AIG、雷曼和三大汽車公司瀕臨絕境或已倒閉，本來就缺乏資金、開發(fā)周期長、風險大的中小生物技術(shù)企業(yè)出現(xiàn)大批倒閉實在是不足為奇。

    為什么說這次災(zāi)難對生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)傷害程度不可低估？

    現(xiàn)在已經(jīng)有人預(yù)測，未來兩年，不要指望生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的IPO會基本恢復(fù)。這意味著生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資者這兩年沒有機會退出，或許還要對已投資的企業(yè)繼續(xù)扶植甚至賠錢。

    太多的企業(yè)需要錢，而太少的投資者愿意在此刻放錢，本來就缺錢的生物技術(shù)公司日子肯定會更加難熬。

    不要以為過去的艱難挑戰(zhàn)都能承受得了，就不怕這一次，因為過去資金太容易得到?，F(xiàn)金為王，道理雖然簡單易懂，但真正執(zhí)行時就未必能嚴格實施。許多生物技術(shù)公司CEO對這場金融災(zāi)難的預(yù)期和準備非常不足，不少在日益惡化的金融資本市場中措手不及。即使是風險投資者，對這次的風險控制也有諸多遺憾。

    現(xiàn)在的形勢下，上市公司和非上市公司的日子都不好過。

    首先，對多數(shù)未上市的公司而言，VC或PE多半已不會再繼續(xù)投資，除非估值很低。IPO融資路子被堵死，現(xiàn)金流問題又無法在短期內(nèi)解決，生物技術(shù)公司馬上就會感受到生存的壓力。

    對已上市的公司而言，往日通過SPO、私募或債務(wù)融資可以得到的后續(xù)資金，現(xiàn)在也沒有著落了，只有看大藥廠眼色，看大藥廠能否看上自己的技術(shù)平臺或在研產(chǎn)品。更令人擔心的是，許多公司手中現(xiàn)金已到了半年或不到一年的警戒線了，不得不減少開銷、裁減人員，以熬過這一漫長的寒冬。

    大量倒閉的后果不堪設(shè)想。

    已經(jīng)有幾百家生物技術(shù)公司表現(xiàn)出不同程度的資金短缺，有相當一部分會倒閉或被并購，即使不倒閉或被收購，也會受到重挫。

    短期的惡果就是公司倒閉，投資者虧錢，員工遭解雇。而更深遠的影響是，誰來做新藥？誰來投資？中小企業(yè)已經(jīng)是新藥開發(fā)的中堅力量，一旦大批倒閉或?qū)で笃飘a(chǎn)保護，大藥廠的后續(xù)新藥產(chǎn)品就會進一步枯竭，這對于生物醫(yī)藥投資和產(chǎn)業(yè)化極為不利。現(xiàn)在政府的資金主要用于救治金融、保險、房產(chǎn)和汽車商，生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)只能靠自救，現(xiàn)在正是手中有錢的大公司應(yīng)該出手救援的時候——養(yǎng)金百億，用在一時，該出手時就出手。

文章來源：醫(yī)藥經(jīng)濟報